重磅经济数据即将发布，经济企稳回升信号如何

摘要： 下半年，从宏观组合政策看，逆周期政策调节仍有足够空间。经历了6月份主要宏观经济指标全面回落之后，稳增长政策密集落地，7月份经济数据能否改善成为市场关注的焦点。国家统计局将于8月16...

下半年，从宏观组合政策看，逆周期政策调节仍有足够空间。

经历了6月份主要宏观经济指标全面回落之后，稳增长政策密集落地，7月份经济数据能否改善成为市场关注的焦点。

国家统计局将于8月16日发布7月份工业、消费、投资等宏观经济数据。机构分析，投资增速相对稳定，内需偏弱或使工业生产增速略有放缓。暑期出游需求旺盛带动服务消费，叠加政策对大宗商品消费的提振，消费增速或回升。

第一财经研究院发布的“第一财经首席经济学家信心指数”为50.3，连续19个月维持在50荣枯线以上。经济学家认为未来我国经济发展仍面临一定压力，但复苏态势不会改变，宏观政策应持续用力，进一步修复和稳定需求。

有效需求不足拖累工业增速

参与第一财经首席调研的经济学家对7月工业增加值同比增速预测均值为5.27%，略低于上月5.3%的公布值。

从先行指标来看，因传统生产淡季、市场需求不足以及局部地区高温洪涝灾害极端天气等因素对企业生产经营的影响，7月份制造业采购经理指数为49.4%，比6月略降0.1个百分点，已连续三个月位于荣枯线之下。

中金宏观分析，高频数据显示，PTA、石油沥青等开工率同比增速较6月边际改善，而半钢胎、高炉、炼焦等开工率同比增速则较6月回落。综合来看，预计7月工业增加值同比增长5.0%。

北京大学国民经济研究中心发布的报告认为，稳增长政策持续加大对工业经济增长的支撑力度，工业整体开工率仍保持合理适度水平，工业经济整体处在稳定增长阶段，但目前国内有效需求依旧不足，制造业景气水平边际回落叠加去年基数较高，预计2024年7月工业增加值同比增长5.1%，较上月下降0.2个百分点。

上述报告称，政策持续落地维护经济恢复态势，支撑工业经济。财政政策后置发力明显，6月政府债券新增量显著，达8487亿元，大规模设备更新和消费品以旧换新政策效果逐步显现，与此同时财政部继续加码支持，统筹安排3000亿左右的特别国债资金支持大型设备更新与以旧换新，共同支撑工业产出增长。从内需来看，工业企业效益再有好转，6月工业企业利润同比增加3.6%，一定程度上巩固企业产出内生动力。从海外需求来看，欧洲等地制造业复苏超预期，叠加全球供应链紧张，出口市场活跃度提升，对工业生产的带动作用显著。

消费增速或回升

今年以来，一系列扩内需促消费政策持续发力显效，消费潜力不断释放，服务消费增势良好，消费需求延续恢复态势，拉动经济增长的主动力作用显著。7月份，暑期出游需求旺盛带动服务消费，叠加政策对大宗商品消费的提振，消费增速或回升。

参与第一财经首席调研的经济学家对7月社会消费品零售总额同比增速预测均值为2.99%，高于上月2.0的公布值。

中金公司分析，7月是暑期出行旺季，全国迁徙规模指数、国内航班数量等环比增长，同比大致持平于去年，文旅出行或支撑社零总额中的餐饮等相关分项增长。去年同期较低的基数也会对社零总额的增速形成一定支撑，预计7月社零总额同比增速或在3.5%左右。

中信证券认为，二季度经济数据显示，内需不足的问题在居民端显现，在收入增速下降缓解前，消费大概率将继续处于偏弱区间。

汽车是消费的大头，约占社会消费品零售总额的十分之一。据中国汽车工业协会分析，7月车市进入传统淡季，部分厂家迎来高温休假，产销节奏有所放缓，整体市场表现相对平淡，环比同比均呈现下降。7月，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。

近日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（下称《若干措施》），统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持“两新”。

汽车、家电等大宗消费品消费规模大、拉动效应强，是推进消费品以旧换新的重点领域。《若干措施》突出重点，加大对这两个领域的支持力度。在汽车消费方面，汽车报废更新补贴标准在此前基础上提高了一倍甚至一倍以上。在家电消费方面，明确了八类家电产品以旧换新补贴标准，个人消费者购买相关家电产品，最高补贴比例可以达到销售价格的20%。通过落实好这些具体政策，可以进一步释放消费者潜在需求，促进大宗消费稳定增长。

固定资产投资维持韧性

投资方面，经济学家们对7月固定资产投资增速的预测均值为3.85%，稍低于上月3.9%的公布数据。

民生银行首席经济学家温彬预计，前七个月投资累计增速回落至3.7%左右。其中，受高温、洪涝灾害等不利因素影响，建筑业企业生产经营活动放缓，新增专项债的撬动减弱，1~7月基建投资累计增速或放缓至5.0%。房地产增量政策效果减退，居民以价换量，更多购买二手房，新房成交量明显下降，不过由于2023年同期基数走低，房地产开发投资累计降幅或收窄。

目前，发改委已下达今年前两批“两重”（国家重大战略和重点领域）建设项目清单，主要集中在加快实现高水平科技自立自强、促进区域协调发展、提升粮食和能源资源安全保障能力、推动人口高质量发展、全面推进美丽中国建设等领域，重磅经济数据即将发布，经济企稳回升信号如何正在抓紧推动资金尽快到位、项目加快开工建设。

今年上半年制造业投资增速明显加快，领跑三大投资板块，是带动整体固定资产投资提速的主要原因。进入下半年，制造业投资有望维持韧性。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，去年下半年以来PPI降幅总体趋于收窄，去年8月以来规上工业企业利润整体保持正增长势头，特别是受企业贷款利率持续下行影响，当前工业企业资产利润率持续高于企业贷款利率，制造业内生投资动能也在增强。

温彬也认为，制造业投资继续受到基本面和政策面的双重支撑。二季度制造业产能利用率回升至75.2%，较一季度回升1.4个百分点，高于去年二季度的74.8%，加上出口仍有韧性，继续对制造业投资形成拉动。

下半年宏观政策将更加给力

今年年初制定的全年经济增速目标为“5%左右”。上半年GDP同比增长5%，考虑到二季度经济增速回落、下半年同期基数较二季度抬升，下半年稳增长压力进一步加大。

7月以来，稳增长政策密集落地。党的二十届三中全会为我国改革发展做出重要部署，以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作用，及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。

7月30日召开的中央政治局会议强调，下半年改革发展稳定任务很重。宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。

7月31日召开的国务院常务会议再次明确，推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措。在扩大国内需求、培育壮大新兴产业和未来产业、推进高水平对外开放等方面取得更多实质性突破。依靠实打实的政策举措和改革行动，释放更多积极信号。

国家发改委副主任赵辰昕日前在国新办发布会上表示，下半年，从宏观组合政策看，“逆周期政策调节仍有足够空间”。党中央、国务院部署的“两重”“两新”等重大举措正在加快推进，超长期特别国债、中央预算内投资、地方政府专项债券以及2023年增发国债等项目建设都在加快推进、加快形成实物工作量。

货币政策方面，8月9日人民银行发布了二季度货币政策执行报告，总结上半年货币政策执行情况，并透露了下一阶段货币政策主要思路。央行强调，充实货币政策工具箱，丰富和完善基础货币投放方式，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。密切关注海外主要央行货币政策变化，持续加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测，灵活有效开展公开市场操作，必要时开展临时正、逆回购操作，搭配运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕和货币市场利率平稳运行。

财信研究院副院长伍超明对第一财经分析，为配合财政发力、缓解银行息差约束和资本约束，预计下半年降准概率依旧不低；同时有效需求不足、实际利率维持高位、美联储或启动降息，预计降息的窗口或仍未关闭；结构性工具方面，将加快推动科技创新和技术改造、保障性住房再贷款等存量政策落地见效，储备一批惠民生、促消费的增量再贷款工具可期。要切实增强宏观政策取向一致性，把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策实施过程中的一致性，确保各类政策同向发力、形成合力。

（实习生崔梦昕对本文亦有贡献）